EVA, CMPC e O Financiamento Espontâneo dos Investimentos Operacionais

O EVA Economic Value Added ou Valor Econômico Adicionado é o Lucro Operacional Líquido diminuído do produto da multiplicação do WACC Weighted Average Capital Cost ou, em português, CMPC Custo Médio Ponderado de Capital, pelo total Investido operacionalmente na empresa.

Importante indicador, o EVA nos mostra quão eficientemente o capital foi investido, ou seja, se o retorno dos investidores foi satisfatório, dentro daquilo que o CMPC projeta.

Para chegarmos ao CMPC é preciso que saibamos qual é a participação do investimento dos sócios no negócio, e qual é a participação do capital de terceiros, já que a ponderação é feita entre esses dois agentes financiadores. Outra informação importante é qual o rendimento desejado pelos sócios e qual é o custo do capital de terceiros. A fórmula de cálculo do CMPC é:

CMPC = Wd x Kd(1-t) + Wp x Kp

Onde:

Wd = percentual de participação de capital de terceiros.

Kd = percentual do custo do capital de terceiros.

t = alíquota do imposto de renda (aplicável sobre o custo de capital de terceiros devido ao benefício fiscal).

Wp = percentual de participação do capital próprio.

Kp = custo de capital próprio (rendimento desejado pelos sócios).

Para identificarmos o investimento operacional na empresa em determinado período, a partir de um Balanço Patrimonial, é necessário abater do valor dos ativos operacionais os chamados “financiamentos espontâneos”. São eles os salários, os fornecedores, os impostos a pagar, as contas a pagar e todas as contas operacionais do passivo. Evidentemente não se incluem aí as obrigações com agentes financeiros, já que esses, juntamente com os sócios, irão compor o total investido na empresa.

A dedução dos ativos operacionais menos os financiamentos espontâneos, nos dará exatamente o Investimento operacional na empresa, pelos sócios e agentes financeiros. Esse valor, multiplicado pelo CMPC, fornecerá o rendimento desejado. Após apurar o lucro a partir das atividades operacionais da empresa, deverá ser feita a comparação com o rendimento desejado para conhecer o EVA, ou seja, se o investimento adicionou riqueza aos investidores.