A Sazonalidade e o Risco Financeiro

Ao utilizar recursos de terceiros (endividamento) a empresa assume encargos financeiros fixos e com prioridade de pagamento. Para o cumprimento das exigibilidades assumidas é fundamental uma constância nos resultados econômicos. Uma vez que não seja possível que os resultados se mantenham constantes devido à sazonalidade do negócio (Risco econômico), faz-se necessário que o fluxo de caixa seja bem administrado.

Dívidas com prazo curto podem comprometer a capacidade da empresa em honrar seus compromissos, aumentando o risco de inadimplência. Quanto maior a proporção de recursos de terceiros em relação aos recursos próprios, maior o risco assumido pelos acionistas.

Os gráficos a seguir mostram empresas com o mesmo endividamento, mas com risco econômico (variabilidade das entradas de lucro) diferente.

Verificamos que a empresa “B” tem uma variabilidade maior das entradas de caixa devido à sazonalidade, isso faz com que em alguns períodos os recursos não sejam suficientes para o pagamento das dívidas.

Para contornar esse problema é fundamental a boa gestão das finanças. Saber exatamente os períodos em que as entradas de caixa são menores e manter um fundo de reserva para essas situações.

Diversificar é outra estratégia recomendada. O clássico exemplo da fabricação de panetones ilustra bem isso. Em épocas em que esse produto não é demandado, a produção de biscoitos, bolos e outros itens que façam parte do business da empresa podem ser a solução.

Os dois próximos gráficos mostram empresas com endividamento diferente, porém com risco econômico (variabilidade das entradas de lucro) igual.

Neste caso, embora a variabilidade dos lucros seja a mesma, a empresa “D” tem patamares maiores de endividamento, e isso faz com que em determinados períodos as entradas de lucros no caixa não sejam suficientes para cobrir as dívidas.

Cabe aqui uma boa negociação da área financeira com os bancos. Na impossibilidade de adotar medidas que aumentem o lucro e também diminuam a sazonalidade, será preciso mudar o perfil da dívida, alongando prazos e diminuindo juros. Como já visto em artigo anterior, embora a alavancagem financeira possa maximizar o retorno do acionista, há diversos riscos envolvidos nesta estratégia, e o gestor financeiro precisará ter toda atenção a isso.